【48812】国金证券-恒立液压-601100-多元化产品共布局构筑液压件龙头强耐性

  ：世界水准、引领国产代替，现在公司已构成悉数液压元件、高精细铸件、液压体系一体化的完好产品线）世界化：包括研制、出售、出产全方位世界化，公司12年建立美国子公司拓展北美商场，15年收买哈威InLine对接德国资源，17年收买日本服部精工提高研制才能，21年墨西哥工厂落地，加快公司在当地。”

  1.出资逻辑从油缸到泵阀马达、迈向体系集成一体化，产品多元化+世界化战略并进。

  2.公司一直以来以液压为中心、致力于成为百年企业，一路引领国内高端液压件进口代替进程，并敞开世界化战略、赋能未来。

  3.（1）产品多元化：公司先后霸占了高压油缸、液压泵阀等中心部件的技能难关，技能水平比肩世界水准、引领国产代替，现在公司已构成悉数液压元件、高精细铸件、液压体系一体化的完好产品线）世界化：包括研制、出售、出产全方位世界化，公司12年建立美国子公司拓展北美商场，15年收买哈威InLine对接德国资源，17年收买日本服部精工提高研制才能，21年墨西哥工厂落地，加快公司在当地商场的响应速度、提高恒立品牌的世界竞争力。

  伴随着三一、徐工等主机厂海外建厂布局全球，公司产品也将同步出海，加快全球化进程。

  7.公司油缸事务现已很老练，2016年以来，公司挖机油缸继续坚持50%以上的市占率，职业位置安定。

  在干流主机厂三一重工、徐工机械、柳工、临工等企业中占有首要比例；在世界龙头卡特的全球供给比例也超过半成。

  9.公司为对冲上一轮国内挖机商场下行的危险，从2011年起非标油缸事务发力，非标油缸和挖机油缸相得益彰，公司液压油缸整体收入年均复合增加率（18.82%）高于挖机职业增加（12.84%），具有较强的阿尔法，抗周期性作用显着。

  21年公司液压科技净利润13.5亿元，公司小挖泵市占率已提高至60%，中挖泵阀市占率在20%-25%左右。

  12.在此布景下，公司正逐渐完成起重机、高空作业渠道、混凝土泵车等非挖泵阀马达的进口代替，经过测算，仅21年起重&高空泵阀商场空间挨近25亿，未来有望带来成绩幻想；并将凭仗精细的制作优势和产品发明新式事物的才能逐渐深化商场更宽广的工业泵阀商场。

  13.公司21年9月发布50亿定向增发项目，首要是针对墨西哥油缸出产基地建造、线性驱动器项目等范畴，该项目已于22年1月获批，将为公司长时间开展奠定更深的根底。

  盈余猜测及估值估计公司2022-24年归母纯利润是24/25/29亿元，对应PE分别为27/26/22倍。

  15.参阅可比公司估值，考虑到公司液压件宽广的进口代替空间和公司的龙头位置，给予公司2023年30倍PE，对应股价56.24元，初次掩盖给予“增持”评级。

  16.危险提示下流景气量没有抵达预期；海外商场危险；原材料价格动摇危险；汇率危险。

  方正证券-华亚智能-003043-继续加码产能，迎候半导体设备金属结构件高需求

  国金证券-长川科技-300604-内生外延加快渠道化，测试机驱动高增加

  国泰君安-广电计量-002967-初次掩盖陈述：深度服务高端制作，继续并购拓展外延

  本网站用于出资学习与研讨用处，如果您的文章和陈述不肯意在咱们渠道展现，请联络咱们，谢谢！